政策落地倒逼水治理加碼。我們的主要邏輯：1)《水十條》即將發布，是水處理實質性利好政策，預計水處理投資有望超2萬億。2)新《環保法》2015年1月1日將實施；《關于調整排污費征收標準等有關問題的通知》規定，2015年6月底前實現排污費至少翻倍征收，政策倒逼企業加大污染治理投入。3)行業分散集中度提升。截止2013年，國內污水處理企業超4130家，規模小、集中度低，行業內收購重組事件將不斷。經濟回暖、政策倒逼、碧水藍天需求三因素驅動水處理企業進入收入加速期。
根據行業移動平均增速，預測2015年工業廢水投資在213億，十三五期間將超1100億。十二五規劃中我國污水處理行業年均15%增速，我們預測2011-2015年工業廢水投資總額在860億元；其中我們假設隨工業廢水排放標準和排污費提升，工業廢水治理投資增速將提升，2013-2015年投資增速在15%，則2015年工業廢水治理投資約為213億。據此速度增長，十三五投資將超1100億。
預計十三五期間，生活污水治理升級改造空間560億，鄉鎮污水治理空間超1000億。城鎮污水處理廠提標改造空間560億。我國目前投運的4136座城鎮污水處理廠大多在2000年之后建成，2002年前建成的污水廠出水水質標準較低，此后建成的污水廠出水水質要求在不斷提高。
投資策略：我們認為，監管*環境已具備，2015年水處理投資迎來大機會。重點看好工業污水治理，主推萬邦達、中電環保、桑德環境；其次鄉鎮水處理將啟動，*具有中小型治理設備和經驗的國中水務、國禎環保；生活污水領域*碧水源、*股份、洪城水務、重慶水務；膜法水處理*碧水源、南方匯通和津膜科技。
